面对前三季度经济增速持续回落，9月底中央召开政治局会议，讨论当前经济形势，部署下一阶段政策安排，明确“努力完成全年经济社会发展目标任务”，释放出了较强的政策稳增长信号。
同期央行、财政部等多个政府部委召开新闻发布会，围绕财政政策、货币政策、消费、投资、房地产，以及资本市场多个领域进行政策部署，旨在修复居民、政府、企业资产负债表，引导物价合理回升。
伴随政策效果逐步显现，四季度经济向上向好的积极因素正在累积增多，预计中国经济全年能够实现发展目标。
产出方面
三季度工业和服务业表现出现分化，第二产业增速回落而第三产业增速上行。前三季度规模以上工业增加值同比达5.8%，较上半年增速下行0.2个百分点。工业企业生产放缓主要有三方面原因。一是国内需求走弱，部分产业利润收缩，生产节奏随之放缓。
二是由于美国通胀数据超预期回落，全球衰退预期上行，原油、有色金属等国际定价商品价格大幅走弱，部分企业为防范库存贬值选择减缓生产。三是高温天气和暴雨洪涝灾害等极端气候多增，对工业生产形成扰动。
值得注意的是，上述三项原因对生产的影响在9月均出现边际消退。伴随着9月国内需求边际修复，原油、有色金属价格企稳，规模以上工业增加值当月同比增速上行至5.4%，较8月上行0.9个百分点。展望下一阶段，9月末一揽子刺激政策的出台，正在改善企业经营预期，工业生产活动有望在四季度进一步回升。
需求方面
前三季度居民消费增速整体回落，对经济增长的支撑作用走弱。社会消费品零售总额前三季度累计同比增长3.3%，高基数下较2023年同期回落3.5个百分点；
最终消费支出拉动GDP增长2.4个百分点，较2023年同期回落2.0个百分点。居民收入增速下行和杠杆率高企制约消费能力提升。但要看到，7月政治局会议后，政策着力点更多转向惠民生、促消费。
9月单月社消零售同比回升1.1个百分点至3.2%，环比也从8月的0%上行至0.4%，显示消费动能边际回暖。与此同时，商品消费结构性亮点涌现，数字、绿色、健康等新型消费成为新趋势；以旧换新政策效果显现车、家用电器等消费。
伴随存量房贷利率下调，有力提振新能源汽，后续政策将在促进中低收入群体增收、改善居民收入预期、培育新型消费业态等方面进一步发力，推动消费市场持续恢复。
投资方面
前三季度固定资产投资增速逐季放缓，三季度同比增长2.6%，较二季度进一步回落1个百分点。其中，民间投资三季度同比降幅较二季度走扩0.6个百分点至-0.7%。投资的三大支柱中，财政扩张助力基建投资回升高位，三季度同比较二季度上行4.7个百分点达11.9%。
制造业增速较二季度回落0.5个百分点至8.8%，主要受工业企业利润下行影响。房地产投资仍在磨底，但在需求回暖带动下边际改善，同比降幅较二季度收窄
0.4个百分点达-10.1%。
展望下一阶段，伴随存量与新增项目加速开工，地方政府投资意愿回升，四季度基建投资增速有望维持在较高位置。随着前期部分行业产能逐步去化、利润回升，以及设备更新带动作用持续，四季度制造业投资有望企稳。在9月末一揽子政策出台的背景下，房地产市场有望止跌回稳。
报告获取：公众号『报告智库』回复数字“1”
