展望 2025-2027 年，我们认为汽车总销量有望维持温和增长，2024-2027 年的增速分别为 2.4%、2.6%、2.4%、2.0%。
1、在乘用车领域，新能源汽车会逐步实现对传统燃油车的替代，增购和换购将成为行业增长的主要驱动力，出海有望成为销量提升的重要增长点；
2、商用车出海和新能源化是全新增长点，重卡企业和客车企业持续开拓全球市场，在出海和电动化的加持下，重卡销量有望逐年复苏。3、新能源汽车渗透率快速提升，2027 年有望提升至 60.21%。
汽车行业总销量增速放缓，新能源汽车渗透率持续提升：我们预计汽车总销量会维持温和增长，2024-2027 年的增速分别为 2.4%、2.3%、2.0%、1.5%。
1、在乘用车领域，出海带动销量增长，自主品牌渗透率持续提升；
2、在商用车领域，海外布局和新能源化有望成为全新增长点。
3、新能源汽车的渗透率有望快速提升，我们预计 2027 年有望提升至 60.57%。
乘用车板块重点关注鸿蒙智行合作车企及出海车企：目前采用鸿蒙智行模式合作的车企为：赛力斯、江淮汽车、奇瑞汽车和北汽蓝谷。中国品牌乘用
车加快出海步伐，在欧洲、东南亚、南美、中东等市场加快布局。
特斯拉新车型及 Robotaxi 行业崛起有望带动零部件产业链投资机会：
1、特斯拉焕新版 Model Y 有望在 2025 年上市，Cybercab 有望在 2026 年投产落地，特斯拉零部件产业链有望受益。全球 robotaxi 行业持续发展，建议关注上游自动驾驶产业链、中游整车制造产业链以及下游的运营商。
2、商用车板块重点关注重卡及客车出海龙头：中国重卡龙头和客车龙头加速全球化布局，重卡、半挂车以及客车的海外销售已经成为商用车企业收入的
重要组成部分。
3、两轮车行业集中度有望持续提升，关注龙头份额提升：管理规范和标准趋严有望提升行业集中度，价格战趋缓，电动两轮车企业盈利能力有望提升。
4、全球汽车保有量提升以及平均车龄增长有望拉动后市场需求：汽车保有量以及平均车龄上升带动汽车后市场需求提升，海外降息有望拉动备货需求。
5、投资建议：建议关注零跑汽车、比亚迪、吉利汽车等出海整车企业；银轮股份、拓普集团等特斯拉产业链核心标的；汽车后市场龙头途虎-W 和冠盛股份；自主可控核心标的潍柴动力以及电动两轮车龙头企业雅迪控股。
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