华夏基金：2024年中国ESG投资未来展望，ESG投资发展创新白皮书

回顾 ESG 投资在全球的演进历程，其在发展初期大体延续了西方道德投资的模式，以负面剔除等为主要策略，之后实践的重心逐渐转向将 ESG 因素纳入投资流程的整合策略。本报告认为，中国 ESG 投资也将逐步从以“标签化”为特征的 ESG 投资“1.0 阶段”向强调 ESG因素与基本面分析融合的“2.0 阶段”转型。

将 ESG 考量纳入基本面分析的条件已逐渐成熟。“标签化”的 ESG 投资一般基于对 ESG、可持续发展等概念的朴素理解，简单地采用聚焦部分行业或主题的方式进行标的筛选。

这在很大程度上是由于 ESG 投资之初，市场中的相关认知和研究不足，发行人可持续信披水平相对较低，也反映出负责任投资者将环境、社会和治理等因素纳入考量还存在一定局限。

虽然诞生于 1.0 阶段的“标签化”ESG 投资方法目前仍然有着规模可观的支持力量，但随着可持续信披国际通用标准和国内监管政策的出台、ESG 数据质量与可及性的显著提高、ESG 的财务实质性研究与信披的深化，国内开展 ESG 与基本面分析相结合投资实践已具备条件。与此同时，进入 2.0 阶段的 ESG 投资将开辟更为广阔的发展空间，并会涌现出更多差异化的投研方向和多元化的产品服务。

ESG 投资进入中国后，最常被市场误解乃至“诟病”的，主要就是一些欧美 ESG 投资策略和产品中剔除了诸如酒业、化石能源等行业的公司。批评者认为这与我国传统文化不兼容，或与经济阶段和产业结构不匹配，担忧 ESG 投资在中国会“水土不服”，亟需进行本地适配。