2023生物医药板块投资前景如下：如果市场持续观察到通胀方面的进展，预计到2023年加息速度将大幅放缓，因此我们预计2023年生物医药的股票表现将更强劲。
2021年对于全球生物医药投资者来说是困难的一年，而2022年行业并未迎来改善。进入2023年，投资者仍面临较大的不确定性，如美联储货币政策是否会转鹰而导致市场波动显著上升，以及日本央行政策调整后的全球流动性紧缩变化。
但好消息是长达一年的回调造就了低位投资生物医药的好时机。标普生物科技指数和纳斯达克生物科技指数（NBI）分别从一年前的峰值分别下降约50%/30%。这些指数目前正处于底部的区间。
目前相对低位的估值也可以佐证。NBI目前的市销率为5.5倍（较10年均值的7倍低1个标准差）和市净率为4.3倍（较10年均值的5.8倍低1.5个标准差），均处于十年低位。
我们同意国内医药板块存在一些中国特色的风险因素（例如集采持续推进和医保国谈降价）。但是我们也认为国内医药股票的回调也受到了全球系统性风险的影响（加息，以及投资偏好由高速增长标的向疫情重启标的轮动），因此导致了过去的18个月较大幅度的回调。
如果市场认为美联储的货币政策转鸽，我们认为美股医疗板块的潜在上涨可能带动国内医药股票的反弹。同时我们认为过去18个月股票的大幅回调也使得国内医药股票风险/回报吸引。
为何估值从2021年年中起深度回调？
我们认为回调的最主要原因是利率上行。历史上六次板块的回调或熊市可以提供一些见解。目前的回调与2015年回调最接近，但区别在于当时无通胀压力。
在2015-2019年期间（利率从0-0.25%的区间开始上升，与今年相似），加息周期启动旨在逐步结束宽松的货币环境（终端利率达到2.5%），而22财年的目标不仅旨在结束不必要的宽松政策，还要解决通胀高企的问题（根据近期月度CPI数据，目前通胀数据可能已经见顶）。
2023年情况有望向有利方向演变。最近的经济数据可能显示通胀压力有所减缓（美国年度CPI已经在6月达到9.1%，且对经济衰退担忧加剧）。
这可能导致市场重新评估美联储激进货币紧缩政策路径。如果市场持续观察到通胀方面的进展，预计到2023年加息速度将大幅放缓，因此我们预计2023年生物医药的股票表现将更强劲。
美联储基金目前的汇率为4.25%-4.50%，基准利率显示，根据美联储基金期货，在2023年下半年期间可能会再加息一两次。
但美联储基金期货也表明，加息可能接近达到目标。且基准利率有望在23年维持稳定。如果市场持续观察到通胀企稳的迹象且预测利息维持稳定，我们认为将会在同期内看到较强的股价表现。
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