国泰君安证券：2023互联网行业发展现状及投资前景分析

2023互联网行业发展现状如下：2022年至今平台经济领域常态化监管基调清晰，中央经济工作会议由“加强反垄断和反不正当竞争”转向“支持平台企业在引领发展。

回顾2022年，监管基调成为恒生互联网板块表现的风向标，随着平台经济监管与发展并举、专项整改落地与中概退市风险压降下板块估值压制要素逐步解除，经营业绩充分印证降本增效能力，估值有望随着宏观回暖、流动性改善与业绩复苏下持续修复，

平台经济监管基调明确，监管与发展并举互联网迎新机遇，回顾恒生互联网科技业走势，板块表现与国内监管基调高度相关，2022年至今平台经济领域常态化监管基调清晰，中央经济工作会议由“加强反垄断和反不正当竞争”转向“支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”，平台经济监管与发展并举下板块估值压制要素解除，”绿灯”投资案例等办值得期待.

互联网行业公司投资建议

腾讯控股（00700.HK）：熟人社交生态壁垒稳固视频号商业化空间加速释放，游戏国内版号获批带动丰富管线逐步释放、海外发行实力获证出海步伐全面提速，广告受益于宏观经济复苏与视频号广告增量而逐步修复，企业服务和金融科技随着监管平稳与效率提升而持续成长，叠加组织架构优化与降本增效推进，公司经营业绩有望回归稳健增长。

快手W（01024.HK）短视频流量红利突出行业格局稳固，快手深耕垂类内容巩固社区生态用户时长屡创新高，信任电商生态成熟“四个大搞”拓宽电商天花板，广告内循环提供稳健支撑外循环逐步回暖，直播内容生态持续丰富挖掘用户付费潜力，叠加坚定控费提效与海外商业化提速，公司整体经营向好盈利路径明确。

哔哩哔哩-W（09626.HK）：中视频龙头用户时长创新高社区活跃度健康，广告依托品效合一与Story Mode广告增量稳步商业化，游戏研发资源再梳理聚焦核心赛道有望实现精品自研突破，增值业务延续良好增长申商加速直播带货梁索，鲁加用户战略调整与坚定增费减亏，公司经营稳步白上用户目标及盈亏平衡均有望双双实现。

阅文集团（00772.HK）公司通过对文学生态的孵化和培育，使好故事成为优质P的起源，进而通过动漫、影视、游戏、行生品等多种形态，让文学P具象化，创造更多价值。公司旗下新丽影视推出的《庆余年》、《赘婿》、《雪中悍刀行》等别集已取得较高的播放量，出品的电影《你好，李焕英》累计票房达54亿元，且后续片单包含《庆余年2》等多部潜在爆款作品，IP变现不断得到升华。

心动公司（02400.HK）公司拳头产品《火炬之光》海外上线至今表现不俗收入增量可期，产品矩阵丰富聚焦研发资源加速商业化，TapTao社区生态稳中向好受益行业供给侧回暖，叠加公司优化组织架构坚定降本增效，全年盈亏平衡目标有望实现TapTap中长期价值亦将不断印证。