钢铁行业分析报告如下：中国是全球最大的不锈钢生产国，随着中国制造业的发展，产业技术不断进步， 制造业升级、消费升级和新兴领域的拓展将有效挖掘我国不锈钢消费的市场潜力。
钢铁行业分析报告
根据历史数据，考虑到房地产销售面积对家电等后周期消费品的引领作用，再叠加居民更新换代需求，我们给予 2023-2025 年餐饮器具对不锈钢需求 8%-9% 的增速预期，给予家电对不锈钢需求 3%-4%的增速预期。
2020 年 3 月《建筑给水排水设计标准》鼓励使用不锈钢水管，而我国不锈钢水管市场尚在起步阶段，对标海外如日本不锈钢水管的渗透率在 95%以上，我国自来水管中不锈钢管的渗透率有较大的发展空间。
随着不锈钢消费相关的地产竣工端预期逐步修复，我们给予不锈钢 2023- 2025 年建筑装饰需求 4%-7%的增速预期。
2020 年石化领域占不锈钢终端消费比例为 23%，占比最高。由于在湿、酸服 役情况下良好的表现，不锈钢管在石化领域主要应用于管道输送系统，包括高压炉 管，配管，石油裂化管，流体输送管，换热管等。
2021 年由于能耗管控，部分化工产能延后至 2022 年投产。随着高能耗项目 审批愈加严格，预计化工行业对不锈钢需求增速将会回落。我们给予不锈钢 2023- 2025 年石化领域需求 3%-4%的增速预期。
2020 年设备与轨道交通分别占不锈钢需求的 22%和 16%，两者分别与我国 的制造业发展和基建投资息息相关。不锈钢在设备领域运用广泛，尤其多用于机械 设备中的化工设备、运输设备、海工设备、环保设备和能源设备等，且最近由于新能源行业如火如荼的扩张趋势，换电设备的需求量也逐步增加。
预计设备对不锈钢 需求 2023-2025 年增速在 5%-7%之间。 在“稳增长”基调下，2022 年基建投资整体增速较高，但近年来基建投资更 偏向于新基建以及水利、环境与公共设施，反观轨道交通项目被连续降温。
2021 年 3 月 29 日《关于进一步做好铁路规划建设工作意见的通知》提到：严格控制既 有高铁的平行线路；严禁以新建城际铁路、市郊铁路为名违规变相建设地铁、轻轨。 因此，轨道交通对不锈钢需求预期不高。预计轨道交通对不锈钢需求 2023-2025 年增速在 3%-4%之间。
不锈钢需求的长期前景依然乐观。全球对能源、食品和水的需求不断增长，将 成为未来不锈钢需求增长的强力支撑，能耗双控政策趋松，石油化工产业投资或将 部分恢复，同时新能源汽车及充电桩等有望成为不锈钢新的消费增长点，不锈钢需 求仍具备良好的增长潜力。
产业政策有利于国内不锈钢行业的发展。亚洲为世界主要的不锈钢生产地区， 而中国是全球最大的不锈钢生产国，随着中国制造业的发展，产业技术不断进步， 制造业升级、消费升级和新兴领域的拓展将有效挖掘我国不锈钢消费的市场潜力。
综上，我们认为 2023-2025 年随着房地产市场回暖，不锈钢需求将保持 4%- 6%的增速。
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